Пошук навчальних матеріалів по назві і опису в нашій базі:

Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу




165.28 Kb.
НазваРозміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу
Дата конвертації04.06.2013
Розмір165.28 Kb.
ТипДокументы

Вергелес Віталій Віталійович, аспірант, v.vvergeles@gmail.com


заступник начальника відділу інвестиційного бізнесу Акціонерного банку “Південний”,

Одеський державний економічний університет (Україна)
РОЗМІЩЕННЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ АКЦІОНЕРНОГО БАНКУ «ПІВДЕННИЙ» ЯК ПРИКЛАД ЗАСТОСУВАННЯ КОМБІНОВАНОГО ПІДХОДУ
Формулювання актуальності та цілей дослідження. Результати первинних публічних розміщень українських компаній, динаміка котирувань їх акцій на іноземних фондових біржах, фінансові показники їх господарської діяльності, результати оцінки ефективності їх IPO, все це свідчать про відносну ефективність та успішність такого способу залучення фінансових ресурсів як первинне публічне розміщення цінних паперів. Разом з тим, кризові явища, що панують в світі з 2008 року, зокрема нестабільність фондових бірж, зменшення вкладень в цінні папери з боку інституціональних інвесторів, неможливість здійснити первинне публічне розміщення не тільки українськими компаніями, а і провідними транснаціональними корпораціями вказують на необхідність вдосконалення організаційно-економічного механізму IPO. На думку автора, таке вдосконалення, насамперед для українських компаній, що перенесли свої первинні публічні розміщення на 2010-2012 роки, можливе за рахунок змінення пріоритетів – відмовлення від самоцілі виходу на фондову біржу саме зараз, на користь максимізації вартості компанії при здійсненні розміщення цінних паперів, шляхом паралельної підготовки компанії також до приватного розміщення. Окрім того, практичний досвід автора, який було набуто при підготовці Акціонерного банку “Південний” до первинного публічного розміщення, дозволяє нам довести можливість та економічну доцільність застосування комбінованого підходу до розміщення цінних паперів українськими компаніями.

Теоретичною основою проблематики IPO є дослідження провідних закордонних вчених серед яких необхідно особливо виділити роботи зарубіжних економістів Р. Егервалл, Р. Іботсон, М. Пагано, Дж. Риттер, И. Вельч, Л. Зінгалес. В їх роботах узагальнені дослідження емпіричних даних по ринку IPO в країнах з розвиненим ринком цінних паперів, систематизовані тривалий досвід і практика проведення IPO. Окрім цього, серед останніх досліджень, в яких за­по­ча­т­ко­ва­но роз­в’я­зан­ня да­ної про­бле­ми, можна виділити російських науковців Лукашова В.Л., Могіна А.Є., Гвардіна С.В., Нікіфорову В.Д., Макарову В.А., Волкову Е.А, Петрову О.Л, Сторчака О.Ю., Малкова А.Б.

Виклад основного матеріалу дослідження. Доведемо практичну доцільність застосування комбінованого підходу на прикладі розміщення цінних паперів акціонерного банку “ Південний ”. Публічне акціонерне товариство Акціонерний банк “Південний” зареєстрований в 1993 році. У 1997 році банк став членом Всесвітньої організації міжбанківських комунікацій S.W.I.F.T., його приймають у члени Української міжбанківської валютної біржі, банк піднявся з 105 місця за розміром активів на 35-те, та зайняв друге місце в Україні за темпами росту капіталу. У 1998 році було встановлено співробітництво з однією з найбільш авторитетних аудиторських компаній світу – “Прайсвотерхаус Куперс”. У 2004 році активи банку перевищили 1 млрд. гривень. У 2007 році Акціонерний банк “Південний” придбав “Ріжський інвестиційний банк” у Латвії та його консолідовані активи перевищили 1 млрд. доларів США. У 2008 році провідний європейський інвестиційний фонд “Іст Капітал” став одним з акціонерів банку “Південний”, придбавши 9,9819% акцій.

Сьогодні банк “Південний” входить до групи крупних банків і є лідером на Півдні України. Банк укріплює свої позиції на міжнародному фінансовому ринку і активно розвиває мережу партнерів за межами України. Вектор розвитку банку спрямований на підвищення прозорості його діяльності, на прагнення відповідності стандартам світової банківської системи, на розширення мережі відділень і філій по всій території України.

Фінансовий результат банку “Південний” станом на 01.11.2009 року склав 56,214 млн. грн., зареєстрований статутний капітал – 866,377 млн. грн., чисті активи – 10,539 млрд. грн., регулятивний капітал – 1,410 млрд. грн., кредитно-інвестиційний портфель – 8,212 млрд. грн., депозитний портфель – 5,942 млрд. грн.

Стратегічне рішення топ-менеджменту банку “Південний” про диверсифікацію джерел залучення коштів було прийнято на початку 2007 року, передбачалось, що буде здійсненне первинне публічне розміщення цінних паперів банку на Лондонській, Варшавській або провідній азійській фондовій біржі, також розглядався альтернативний варіант, а саме продаж пакету акцій інституціональному інвестору без виходу на фондову біржу, при цьому найголовнішим вважалось максимізувати вартість банку при розміщенні, тобто отримати максимальну кількість коштів продавши мінімальний пакет акцій банку.

Для досягнення поставленої мети у банку була сформована команда, що почала розробляти план розміщення акцій банку, одночасно досліджувався досвід українських компаній, які здійснили первинне публічне розміщення, та досвід українських банків, які здійснили приватне розміщення.

Таблиця 1

Аналіз угод з продажу українських банків|нестачі| за 2005-2007 роки [1]

Український банк

Іноземна група - покупець

Країна реєстрації покупця

Дата оголошення про угоду

Сума угоди

($ млн.)

Пакет (%)

Капіта-лізація

($ млн.)

Капітал ($ млн.)

Коефіцієнт P/BV

СЕБ Банк

SEB

Швеція

01.01.2005

27,5

99,7

27,59

14,5

1,90

Райффайзен Банк Аваль

Raiffeisen International

Австрія

21.08.2005

1028

96

1099,00

297

3,70

ВТБ Банк

ВТБ РФ

Росія

03.11.2005

70

100

70,00

44

1,59

УкрСибБанк

BNP Paribas

Франція

20.12.2005

360

51

720,00

195

3,69

Iндекс-банк

Credit Agricolle

Франція

23.03.2006

263

100

264,00

45

5,87

Універсал

EFG Eurobank

Люксембург

18.07.2006

49

99,3

49,00

16

3,06

Ерсте Банк

Erste Group

Австрія

30.07.2006

104

100

104,00

60

1,73

СведБанк

Swedbank

Швеція

07.02.2007

735

100

735,00

118,55

6,20

МТБ

Marfin Popular Bank

Кіпр

07.03.2007

137

99,2

139,00

29

4,79

Фольксбанк

Volksbanken

Австрія

02.04.2007

75

98

76,00

19

4,00

Київська Русь

Sharp Arrow Holdings

Кіпр

01.05.2007

40

51

79,00

24

3,29

Пiреус банк МКБ

Piraeus Bank

Греція

23.05.2007

75

99,6

76,00

15

5,07

ОТП Банк

OTP Bank

Угорщина

01.06.2007

834

100

834,00

163

5,12

ПроФiн Банк

Societe Generale

Франція

06.06.2007

25

100

25,00

12

2,08

Укрсоцбанк

UniCredit Bank

Італія

05.07.2007

2211

94,2

2179,00

413

5,28

Сбербанк Росiї

Сбербанк Росії

Росія

18.07.2007

150

100

150,00

25

6,00

Форум

Commerzbank

Німеччина

18.09.2007

600

60

1000,00

196

5,10

БГ Банк

Банк Грузії

Грузія

10.10.2007

74

88,9

83,00

31

2,68

Факторiал-банк

SEB

Швеція

15.10.2007

117

97

120,00

28

4,29

Банк Кiпру

Bank of Cyprus Group

Кіпр

19.11.2007

76

95

80,00

20

4,00

РадаБанк

КІТ-Финанс

Росія

14.12.2007

12

90

13,00

7

1,86

Укрiнбанк

Bank Hapoalim

Ізраїль

20.12.2007

136

75,8

179,00

85

2,11


Аналіз угод з продажу українських банків за 2005 -2007 роки виявив важливу ключову особливість процесу - щорічне зростання вартості українських банків (рис. 1). Так, якщо у 2005 році українські банки продавались с середнім значенням 2,72 капітали за банк, то вже у 2006 році цей показник виріс до 3,55, а у 2007 році взагалі сягнув величини 4,12.


Рис. 1. Середньорічне значення коефіцієнта P/BV для українських банків

за 2005-2007 роки
Така динаміка вартості українських банків свідчила про високий інтерес до української банківської системи з боку провідних світових та, зокрема європейських стратегічних та інституціональних інвесторів. Отже, постало питання, чи можливо здійснити розміщення цінних паперів банку “Південний” на умовах, кращих за показники банківської системи у 2005-2007 роках.

Здійснивши аналіз IPO українських компаній, аналіз діяльності банківської системи та банків, що за своїми показниками схожі на банк “Південний”, врахувавши аспекти продажу українських банків за 2005-2007 роки, топ-менеджментом банку “ Південний ” було прийнято рішення про застосування комбінованого підходу до ідеї як найефективнішого продажу акцій банку. Тобто одночасно передбачалося підготування до первинного публічного та приватного розміщення цінних паперів банку “Південний”.

Як було зазначено раніше, на першому етапі була сформована команда всередині банку “ Південний ”, яка почала переговори з провідними фінансовими консультантами з приводу відповідності банку критеріям первинного публічного розміщення. Власними силами банку “Південний” розглядалась можливість здійснення приватного розміщення акцій банку серед провідних інвестиційних компаній світу.

Важливим моментом, що значно прискорював процес можливого розміщення акцій, можна вважати наявність в банку “Південний” щорічних аудиторських звітів провідного світового аудитора “Прайсвотерхаус Куперс” (з 1997 року по сьогодні), поставлену систему трансформації фінансової звітності відповідно до міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, наявність системи корпоративного управління. Одночасно, було розширено кількість акціонерів банку “ Південний ” на понад 300 учасників шляхом продажу акцій банку робітниками середнього та вищого рівня управління, що пов’язано з вимогами до лістингу на окремих фондових біржах.

Топ-менеджментом банку “Південний” планувалось залучити понад $200 млн. за результатами первинного публічного розміщення, при цьому глибина продажу мусила сягнути рівня 25%, а витрати на залучений капітал очікувалися на рівні $9 млн. Разом з тим, на початку 2008 року, як результат застосування комбінованого підходу, банку “Південний” вдалось домовитись з провідним європейським інвестиційним фондом про продаж частки.

І вже 30 січня 2008 року інвестиційна група “Іст Капітал” підписала контракт про купівлю 9,98% акцій банку “Південний” за €53,6 млн. Дана угода була позиціонована як черговий етап реалізації довгострокової стратегії з розміщення акцій банку на міжнародних ринках капіталу, збільшення ринкової капіталізації банку, підвищення рівня довіри з боку інвесторів, міжнародних фінансових організацій і банків. Адже банк не відмовився від первинного публічного розміщення акцій на провідній фондовій біржі, а лише відклав цей шаг.

На момент здійснення продажу акцій банку “Південний” статутний капітал банку складав $109 млн. Отже, банк “Південний було оцінено за мультиплікатором Price/Book Value на рівні 7,24, що виявилося найбільшим значенням в історії українського банківського бізнесу (рис. 2).



Рис. 2. Значення коефіцієнта P/BV для українських банків за 2005-2008 роки [2]

Аналіз угод з продажу частки в українських банках за 2008 рік (табл. 2) засвідчив, що транзакція з продажу банку “Південний” є найбільш ефективною з точки зору залучення коштів на одну акцію.

Таблиця 2.

Аналіз угод з продажу українських банків|нестачі| за 2008 рік [1]

Український банк

Іноземна група - покупець

Країна реєстрації покупця

Дата оголошення про угоду

Сума угоди

($ млн.)

Пакет (%)

Капіта-лізація

($ млн.)

Капітал ($ млн.)

Коефіцієнт P/BV

Південний

East Capital

Швеція

30.01.2008

79,37

9,98

795,28

109,9

7,24

Правекс-банк

Intesa Sanpaolo

Італія

15.03.2008

750

100

750,00

164,4

4,56


Висновки. Головними результатами застосування комбінованого підходу акціонерним банком “ Південний ”, щодо розміщення акцій, можна вважати:

  • високий рівень мультиплікатору Price/Book Value, його значення на рівні 7,24 є історичним для українського банківського бізнесу;

  • мінімальні витрати коштів на залучений капітал, адже банк не здійснював грошових витрат, а процедура Due diligence була профінансована покупцем;

  • банк підвищив свою інвестиційну привабливість перед наступним шагом міжнародних залучень, а саме IPO, у зв’язку з входженням в акціонери провідного інвестиційного фонду;

  • банк посилив питання своєї публічності, зокрема всі значні події та шаги банку своєчасно висвітлюються та коментуються топ-менеджментом;

  • банк посилив питання будови системи належного корпоративного управління, ввівши в состав спостережної ради представників “Іст Капітал”.

Загалом, приватне розміщення акцій банку “Південний”, як результат застосування комбінованого підходу, стало великим стрибком банку в напрямі виходу на міжнародний ринок капіталу. Сьогодні ж, питання первинного публічного розміщення банку “Південний” це лише питання часу, і залежить воно виключно від кон’юнктури фінансових ринків, які значно постраждали від впливу світової фінансово-економічної кризи.
Список використаної літератури


  1. База даних щодо угод злиття та поглинань // https://zephyr.bvdep.com/version-200932/cgi/template.dll?product=24 (15.12.2009).

  2. База даних щодо угод злиття та поглинань // https://zephyr.bvdep.com/version-200932/cgi/template.dll?product=24 (15.12.2009).

Схожі:

Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconЗвіт незалежного аудитора щодо фінансової звітності приватного акціонерного товариства „ тера-гарант" станом на 31 грудня 2011 року. Адресат: Власникам цінних паперів Керівництву приватного акціонерного товариства „тера-гарант "
Вимог до аудиторського висновку при розкритті інформації емітентами цінних паперів (крім емітентів облігацій місцевої позики) (затвердженого...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconЗакону України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні»
Ондовий ринок» у відношенні відкритого акціонерного товариства «Ера» (код за єдрпоу 14311755) зупинити з р внесення змін до системи...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconПоложення про порядок розміщення, обігу та викупу цінних паперів інституту спільного інвестування Відповідно до статей 7 та 8 Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" ( 448/96-вр )
Унести зміни до Положення про порядок розміщення, обігу та викупу цінних паперів інституту спільного інвестування
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconДержавна комісія з цінних паперів та фондового ринку
У відношенні відкритого акціонерного товариства «Холод» (далі по тексту – Товариство) складено акт про правопорушення на ринку цінних...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconДержавна комісія з цінних паперів та фондового ринку
Розділу I правил розгляду справ про порушення вимог законодавства на ринку цінних паперів та застосування санкцій, затверджених рішенням...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconДержавна комісія з цінних паперів та фондового ринку
У відношенні відкритого акціонерного товариства “Завод “Нева” (далі по тексту – Товариство) складено акт про правопорушення на ринку...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconПро затвердження Системи довідників та класифікаторів Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку для використання учасниками фондового ринку України
Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку та створення умов для запровадження новітніх підходів до застосування інформаційних...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconПостанова №1099-цд-1-е про закриття справи про правопорушення на ринку цінних паперів м. Київ 18 липня 2012 року
Дрпоу: 00176348, п/р 26008051503162 в філії “Черкаське головне регіональне управління” публічного акціонерного товариства комерційного...
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconЗвіт незалежного аудитора щодо фінансової звітності публічного акціонерного товариства «Племінне птахогосподарство «Комунарське» станом на 31 грудня 2011 року. Адресат власники цінних паперів, керівництво емітента
Аудиторський висновок підготовлено для найвищого управлінського персоналу та для власників цінних паперів
Розміщення цінних паперів акціонерного банку «південний» як приклад застосування комбінованого підходу iconПостанова №106-жи про накладення санкції за правопорушення на ринку цінних паперів
Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні у відношенні відкритого акціонерного товариства «Фенікс І к» (далі – ват...
Додайте кнопку на своєму сайті:
ua.convdocs.org


База даних захищена авторським правом ©ua.convdocs.org 2014
звернутися до адміністрації
ua.convdocs.org
Реферати
Автореферати
Методички
Документи
Випадковий документ

опубликовать
Головна сторінка